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Cómo leer la cláusula de Participación Mínima, qué acordó Ecuador con los mismos fondos del comité AdHoc que rechazan oferta Arg, xq el Par es el bono mejor tratado, xq es positivo que el settlement sea recién en sept. Informe Especial 1816.

Feliz día!

CANJE LOCAL: cuánto tienen priv y cuánto púb (post cje viernes), xq AY24 y DICA salen favorecidos, Letes sin pdi, poco premio para ir a ARS (positivo para curva ARS), razones a favor y en contra del sprd de legisl (evolución ult15y), nuevo perfil vtos. ESPECIAL 1816 (1/2).

CANJE LOCAL: combinado con canje global ARG se ahorra USD 40b con priv en 2020-2024. Pero vtos suben mucho en 2025-2035: habrá que volver al mercado pronto. Tras cerrar privados (lo urgente) hay q discutir prog econ con FMI (lo importante). ESPECIAL 1816 (2/2).

FCI 1S20 (1/3): Record AUM en ARS (lejos en USD), crece share money mkt (gtes bancarias mejor), RF HD cada vez mas chicos, cae exposición a activos externos y crece a tesoro y BNA (también a futuros), boom usd link, cantidad fci estancada, menos mgen p gtes. ESPECIAL 1816.

FCI 1S20 (2/3): Exposición al Tesoro Nacional alcanzó en jun-20 su mayor nivel desde sep-19, por normalización de curva ARS y por demanda para hacer sintéticos USD linked. ESPECIAL 1816.

FCI 1S20 (3/3): Patrimonio de FCI transaccionales está creciendo a un ritmo superior al 100% YoY, equivalente al crecimiento del M2 privado. ESPECIAL 1816.

¿Se llega al umbral mínimo sin los comités? Esa es la pregunta clave ahora. Si la respuesta es no, las opciones son acotadas: ARG tendrá que hacer cambios en la oferta o no se podrá proceder con el canje. ESPECIAL 1816.

Con acuerdo económico casi cerrado, la discusión relevante es por la estructura legal de futuras reestructuraciones de Arg (no la actual). LAS CLÁUSULAS QUE PUEDEN DESTRABAR EL CANJE, informe 1816.

Millones de argentinos tienen USD, pero muy pocos venden en MULC o vía bonos (ccl). ARGUMENTOS A FAVOR Y EN CONTRA DE UN DESDOBLAMIENTO, Informe Especial 1816. Las deudas irían x el de arriba o el de abajo? Qué pasaría con A3500? El FX financiero podría no ser totalmente libre?

Cuánto y qué declaran los más ricos. Por qué (a priori) se usará poco la opción de repatriación. Por qué $300b parece demasiado, pero igual se recaudará un monto grande. Cómo se vinculan el impuesto y la brecha. NÚMEROS DEL IMPUESTO A LAS GRANDES FORTUNAS, Informe Especial 1816.

Presup supone financ d BCRA a fisco en próx 15m x 82% d BM actual. Y c/riesgos al alza: i) Gob proyecta q déficit será financiado en <60% x BCRA (vs 100% YTD); ii) vtos 2021 d K (x fuera d déficit) son 83% d BM; iii) se asume recorte d 85% en 'gastos COVID´ (ej IFE). SEMANAL 1816

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Flujo a EM en noviembre fue el más alto en casi dos años. Todos comprimen menos Argentina y Ecuador, los que emitieron bonos (prácticamente) sin cupones. Informe Semanal 1816 (1/2).

¿Pero no es exagerado el castigo a bonos ARG? Cobrando (bajísimos) cupones en era AF y suponiendo reestructuración en dic-23 al estilo 2001 (quita 65%), a estos precios se gana hasta 5% anual en dólares. Escenarios y top picks en Informe Semanal 1816 (2/2).

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